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电力量价齐升火电确立回升趋势荐4股较好

2020-11-20 来源:

电力:量价齐升火电确立回升趋势 荐4股 类别: 机构: 研都很愿意教我。在我发音准确后究员:

[摘要]

报告要点火电:量价双擎驱动,上半年业绩增长无虞2018年一季度,虽然煤价持续高位运行,但是在旺盛用电与供热需求,以及煤电标杆电价同比提升的助力下,火电业绩实现触底反弹同比增长。二季度,煤价水平仍然同比偏高,但环比一季度有所下降,同时全国用电需求旺盛不减,电价调整影响犹存,火电经营环境较一季度略有改善。我们认为2018年上半年火电板块有望在电价电量同比提升大三阳带来的恐惧的强劲驱动下,延续一季度业绩改善之势。

水电:流域水情各异,上半年水电业绩或出现分化2018年一季度,虽然增值税退税优惠到期水电业绩下行压力较大,但是一季度来水同比偏丰水电电量同比增长,以及部分存量增值税退税款于一季度确认,水电业绩仅同比小幅下降0.61%。2018年月水电电量同比小幅增长2.7%,但是各流域来水出现分化,其中长江水系来水偏弱,而珠江水就像在默默提醒大家系来水较强。此外,部分水电公司存量增值税额已经基本在一季度完成了退税确认,二季度存量退税额或将大幅减少。虽然部分电站跨省跨区送电价格同比有所提升,但总体而言增益有限。我们判断,水电板块上半年各公司业绩表现在来水及增值税影响不同的作用下,存在分化的迹象。

地方电:旺盛用电需求主导电板块业绩改善2018年一季度,虽然电板块个股由于业务差异分化依旧,但板块总体在经营环境改善的情况下,业绩实现同比提升。2018年二季度,销售电价经历连续两轮调降,将对电板块营收业绩产生一定的不利影响,但是考虑到月份持续旺盛的用电需求,售电量的增长或将成为主导电板块营收与业绩的主要因素,2018上半年电板块业绩有望实现同比增长。

投资建议:推荐关注优质龙头从目前的经营形势来看:上半年火电持续受益于“量价齐升”的影响,业绩同增之势不减;水电各流域水情出现区别,加上二季度增值税退税消失影响渐显,各公司业绩表现预计将出现分化;地方电有望持续受益于需求旺盛,但电价调降的负面影响逐渐显现,业绩增幅或将收窄。下半年,火电电价和电量影响减弱,预计煤价波动将主导板块业绩走势;水电进入汛期,三季度汛情将基本决定全年业绩表现;地方电电价因素影响逐渐扩大,预计业绩表现走弱。当前推荐关注板块优质龙头华能国际、华电国际、国投电力和长江电力。

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